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日前，上交所主板公司上海开开实业股份有限公司（下称“开开实业”）向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿），公司定增材料被正式受理。
据悉，开开实业本次向特定对象发行股票数量2520万股，本次发行股票募集资金总额不超过2.05亿元，在扣除相关发行费用后，将全部用于补充流动资金。
谋求“大健康”战略布局的开开实业近年来在转型上花费精力颇多。只是，公司主业增长乏力的情况下谋求发展，会再遇流动性危机吗？
制图：佘诗婕
传统主业遇发展瓶颈
此次再融资，是为开开实业的主业进一步发展积蓄动能。开开实业的传统主业正遇到了发展瓶颈。
开开实业成立于1997年。开开实业的双主业经营模式下，两大主业跨度较大，为医药和服装两大板块。
其中，医药板块主要是以批发零售业务以及健康服务业务为主，涵盖中西药品、医疗器械、试剂耗材以及诊疗服务等，近年来由传统的医药零售逐步向大健康服务转型，向数字化、精细化、专业化、供应链服务延伸；服装板块主要从事以中华老字号“开开”品牌衬衫、羊毛衫和服装系列的批发和零售，以及工装团购定制业务。
从业务营收贡献的比例上来看，医药板块的收入占据主导地位，服装板块的收入相对较小。以2024年前三季度的数据来看，医药板块的营收为6.88亿元，占总收入的94.9%；服装板块的营收为0.32亿元，占总收入仅4.3%。
传统医疗零售依赖线下零售店的弊端，让开开实业的业绩主要靠上海市场贡献。2024年前三季度，上海地区的营业收入占比高达97.2%。
面对市场环境的变化，开开实业主业中的传统医药零售发展乏力。
2021年—2023年，虽然营业收入在增长，但公司医药类产品毛利率分别为25.05%、23.37%、19.59%，持续走低。因此，2023年，开开实业的净利润从1414.20万元降至944.56万元。
在此情况下，开开实业在医疗业务方面正在积极谋求“大健康”转型。
据公告，近年来，开开实业积极探索医药、医疗、医养三大核心领域的新发展。自2021年以来，公司已对大健康领域投入大量资金：推进口腔科扩建项目、医用耗材试剂供应链综合管理平台项目以及为推动以上项目进行的数字化平台建设和持续推进ERP升级等项目。但是，相关业务的转型发展都需要较长的培育期，市场的发展也存在较大的不确定性。同时，信息化建设加大了对各类信息系统设备的投入，相关的费用成本也在增加；转型业务的发展还存在持续培育运行与逐步成长的过程，短期内经营业绩或难以体现，甚至可能会对公司利润产生一定的负面影响。
流动性危机？
转型带来的成本是显而易见的。
受医保支付政策和大健康领域客户付款周期较长、区域化SPD业务快速增长等因素的影响，公司的资金压力显著增大。截至2023年末，公司的应收账款达到3.65亿元，同比增长120.52%；而经营活动产生的现金流量净额仅为57.84万元，同比大幅下降99.27%。截至2024年9月末，公司期末应收账款进一步上升至4.73亿元，而经营活动产生的现金流量净额则降为-4298.01万元，加剧了公司的资金流动性风险。
具体来看，2021年—2023年及2024年前三季度（下称报告期），公司经营活动产生的现金流量净额分别为2671.46 万元、7934.29万元、57.84万元和-2793.44万元。
鉴于此，公司本次向开开集团发行股票，旨在有效补充公司流动资金，优化资产结构，降低风险，并增强抵御风险及可持续发展的能力，以满足大健康转型发展的要求。
值得注意的是，近年来，开开实业还屡次收到政府补贴，为非经营性损益。
2025年1月10日晚间，开开实业发布公告称，收到与收益相关的政府补助，共计人民币约426万元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净利润的10.83%。
2023年上半年，计入利润的政府补助金额959.79万元。
2021年，开开实业收到由公司控股股东上海开开（集团）转付的由上级政府部门下拨的政府补贴款1290万元，主要用于覆盖综合改革成本的支出。值得注意的是，2021年，开开实业的净利润为1653.06万，以此计算，有八成均为政府补贴。
转型维艰
2024年上半年，开开实业的净利润同比增长显著。增长主要得益于公司“大健康”战略转型以及服装商贸流通板块综合改革的推进。此外，公司通过确认房屋征收补偿收益，也对净利润的增长产生了积极影响。然而，需要注意的是，扣除非经常性损益后的净利润同比减少。
具体来看，2024年上半年，公司实现营业收入4.9亿元，同比增长25.29%；归母净利润3100.9万元，同比增长83.25%；扣非净利润329.38万元，同比下降60.32%。
这可能反映出公司在主营业务上的盈利能力有所下降。
值得注意是的，在二级市场上，开开实业旗下的雷允上品牌与老字号、六神丸、国家保密配方等标签挂钩，在股价上也显现出非理性的一面，或许也增加了品牌的刻板印象和风险。
2024年12月16日，公司发布股票交易风险提示公告。公告显示，公司A股股票在2024年12月16日再次涨停，自2024年12月11日至今已连续4个交易日涨停，累计涨幅达39.97%，且偏离上证指数40.29%。换手率累计达到45.21%，短期内股价波动较大，存在非理性炒作风险。
早在2022年，开开实业就多次澄清：公司没有任何国家保密医药配方，也没有六神丸的生产业务。实际上，这已经是开开实业第六次发公告澄清此事。但随之是开开实业再度涨停，成为2022年A股市场首只翻倍股。
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